全球指纹识别芯片龙头，打造 IOT 全应用平台

研报如下：

全球指纹识别芯片龙头，首次覆盖，给予“强烈”评级

汇顶科技作为全球指纹识别芯片领域的龙头，长期专注于芯片设计行业，拥有指纹识别、人机交互和物联网/智能家居/可穿戴三大产品线。我们认为屏下指纹未来几年趋势向好，公司作为全球光学屏下指纹技术最优、市场份额最高的公司，将充分受益于渗透率提升的过程。长期来看，我们判断物联网是下一个时代性的大机会，公司积极布局物联网有望进一步延伸产品范围，扩大潜在市场空间，奠定未来增长基础。预计公司 2019-2021 年实现归母净利润分别为 24.06/30.54/31.81 亿元，对应 EPS 分别为 5.28/6.70/6.98 元，对应当前 PE 估值分别为 50/40/38 倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

OLED 渗透率提升带动屏下指纹爆发式增长，未来几年持续成长可期

当前智能手机生物识别技术路径主要有指纹识别和 Face ID 两种，我们认为指纹识别技术由于其用户体验佳、解锁方便、成本低等原因，并不会被 Face ID 所取代。全面屏的出现+OLED 渗透率的提升，屏下指纹成为各大手机厂商和消费者的首选方案，未来如果 LCD 屏下指纹技术进一步突破，行业前景将更广阔。根据 OLED Industry 数据，预计 2020 年 OLED 屏下指纹手机出货量将达 4.13 亿部，2024 年出货量将达到 12.6 亿部，根据我们测算数据， 2023 年光学屏下指纹市场空间将超过 180 亿元，市场空间持续增长可期。

短期看屏下指纹渗透率提升，长期看 IOT 业务全面推进屏下光学指纹技术复杂，公司目前是行业内唯一拥有从图像传感器设计、光学设计以及算法三大领域核心技术能力的公司，在产品技术、性能和市场份额方面公司占据领导者地位。短期来看，公司业绩驱动力主要仍是看光学屏下指纹的爆发，包括超薄屏下指纹和 LCD 光学屏下指纹爆发；长期来看，物联网市场将是下一个万亿市场，公司正通过内生外延等多种途径打造针对 IoT 的综合性平台，为物联网创新产品提供完整的软硬件平台，助力客户获取商业成功。我们认为公司已经多次证明自己品类扩张能力，持续高研发投入，员工激励方面做得非常完善，IOT 业务将是未来增长动力值得期待。

风险提示：

竞争加剧风险；研发进展不及预期；渗透率提升不及预期

福猫点评：

公司的动态市盈率53倍，相对于一个科技股来说估值偏高，嗯他的业绩今年的业绩是大幅的增长和主营收入已经达到了46.78亿元，嗯，增长的幅度是437%，业绩肯定是相好，如果能够长期保持高增长的话，他的这个估值自然会降低，可能就不是那么贵，但目前来说还是有点高了。

欢迎大家点关注，以后每天收盘后都我会在这文发实盘记录，记录炒股的日子，希望多年以后，回首看看。