不要被油价反弹蒙蔽

过去的这个冬天伴随着整个北半球暖冬和COVID-19的爆发，然后就是沙特上周末宣布的原油价格战，这些因素加在一起后，就引发了全新的石油价格危机，而上一次爆发则要追溯到四年前。事情可能会变得更糟，随后才会好转。

据路透社的约翰·坎普报道，对冲基金上周的数据显示石油和燃料合约的抛售速度有所放缓，但3月第一周的数据表明销售大幅增长。坎普在他的每周专栏中报告说，在那一周内，该基金通过六笔交易量最大的石油和燃料合约空了相当于1.33亿桶石油。相比之下，一周前六份合同的空单仅为1100万桶石油。

坎普还指出，到3月3日，对冲基金在石油和燃料上的整体多头头寸已降至3.92亿桶，而2020年初为9.7亿桶。这下降了60％，而这并没有结束。坎普说，看涨/看跌头寸的比例已从一月份的7:1降至2:1，并且是过去几年中最低的比例之一。

同时，COVID-19流行病正在全球蔓延，人们进行自我隔离，航班停飞，意大利将封锁范围扩大到整个国家以及美国越来越多的州宣布进入紧急状态。在这种情况发生的同时，沙特阿拉伯开了许多人认为是全面的价格战的第一枪。俄罗斯拒绝参加更大幅度的减产以支撑价格后，其能源部长Alexander Novak表示，从4月起，该国的石油生产商将像往常一样生产石油，将不再遵守任何欧佩克+的削减配额，并且将利用其全部产能（约1200万桶/天）提高产量。

坏消息：对冲基金甚至在欧佩克+崩溃之前就对石油和燃料极为看空。这表明，在最新事态发展之后，他们可能会进一步看跌石油。反过来，这意味着尽管价格有所回暖，但价格仍可能进一步下跌。

Again Capital的John Kilduff告诉CNBC：“沙特将本来为了解决长期生产过剩的问题变成了全球性的问题。沙特阿拉伯是迄今为止成本最低的生产国。所有其他生产商，尤其是那些在美国页岩气田中运营的公司，都面临着一个挑战。”

高盛公司的杰弗里·柯里说：“与2014年11月这种价格战最后一次爆发时相比，石油后市预期甚至更可怕。这是由于冠状病毒导致石油需求大幅下降。”该投行将布伦特原油第二季度和第三季度的油价预期下调至每桶30美元，并指出基准可能会进一步下跌至20美元。

石油形势看起来像一场三人比赛。一方面是低成本生产国但有雄心勃勃的沙特，一方面是随意抽水的俄罗斯，为降低价格和以往的价格暴跌做好准备；另一方面，美国的石油生产公司则为现金不足而挣扎。对于许多页岩油生产商而言，股息和沉重的债务负担将是压垮他们最后一根稻草。就目前而言，分析师的共识似乎是美国页岩油将是最终的受害者。

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