深改政策利好发酵，A股上市公司子公司纷纷抢滩新三板

1月21日晚间，上市公司精华制药公告，控股子公司金丝利药业在新三板挂牌获得批准；而在1月17日，上市公司风华高科的参股子公司风华新能正式登陆新三板。上市公司积极分拆子公司挂牌，是新三板市场热度提升的一个标志。

今年以来已有9家公司在新三板挂牌，而同期从新三板摘牌的则有84家，显示市场出清生态仍在逐步有序形成。另一方面，挂牌公司维持挂牌意愿增强，例如近期就有建科股份、创尔生物、源耀农业取消摘牌计划。分析认为，随着新三板深改的进一步推进，预计还将有一批被政策红利吸引而来的新增挂牌优质企业，新三板挂牌公司总量负增长状态或将改变。

创新层企业有望接近千家

精华制药1月21日晚间公告，近日，公司控股子公司金丝利药业收到股转公司《关于同意江苏金丝利药业股份有限公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌的函》，同意金丝利药业股票在新三板挂牌，转让方式为集合竞价转让。

而风华高科旗下的风华新能则先走一步，已于1月17日挂牌，所属层级为基础层。风华新能是公司参股子公司，风华高科持有其27.24%的股权。

风华新能主要从事锂离子电池的设计开发和销售，同时自主生产锂离子电池的正极材料并开展电池封装业务，致力于为客户提供安全、轻便、持久的绿色新能源产品。公告显示，风华新能2017年度、2018年度、2019年上半年的营业收入分别为5.38亿元、6.5亿元、3.03亿元；净利润分别为1,753.05万元、2,176.16万元、1,648.75万元。

分析认为，近期上市公司积极分拆子公司挂牌，是新三板市场热度提升的一个标志。有业内专家表示，挂牌新三板后，子公司需遵照相关监管要求建立并严格执行各项制度，这有助于提高子公司的独立运行能力，使公司治理水平得到进一步提升；对上市公司来说，分拆优质子公司挂牌新三板，低估值的优质资产获得估值提升，为上市公司的整体估值提升带来正向效应。

事实上，今年以来已有9家公司在新三板挂牌，虽然数量上不算多，但不乏优质企业。例如1月15日挂牌的聚脉文化就是其中佼佼者，其在2018年实现营业收入8.63亿元，净利润为3944.39万元。聚脉文化是一家省级卫视及互联网广告运营商及内容提供商，通过整合丰富的媒体资源，结合客户的宣传需求、经过专业、综合的分析策划，为客户提供广告全案营销传播服务。

此外，2018年营业收入过亿的新增挂牌公司还有合捷电器和天健环保，前者实现营业收入1.67亿元，在今天正式登陆新三板；后者实现营业收入1.03亿元，于1月9日挂牌。资料显示，合捷电器是一家从事油烟机等厨房电器的研发、生产和销售的企业；天健环保主营油水分离及污水提升等环保专用设备的研发、生产、销售。

粤开证券认为，在深改政策推进的带动下，预计还有一批被政策红利吸引而来的新增挂牌优质企业进入创新层，加上具备冲击创新层实力的200多家基础层企业，届时创新层企业的总体容量有望接近1000家。其预计2020年新三板将改变目前整体容量持续缩水的局面，转而出现基础层不断蓄水，创新层不断扩容、挂牌公司整体质量提升的新格局。

新三板地位或将有所提升

一方面是新增挂牌公司质量有所提升，另一方面，市场出清生态逐步有序形成，包括违规企业出清和微利亏损企业摘牌加速，从而使新三板整体质量结构改善，市场各项功能稳步回升。

股转公司的数据显示，2019年共有1987家公司摘牌，其中未按期披露定期报告而被强制摘牌的公司397家，是上年的3.48倍。1590家主动摘牌公司中，912家出于挂牌成本收益比考虑而主动摘牌。其中，亏损企业和净利润1000万元以下的微利企业占比70.61%，同比增加5.21个百分点。

东方财富Choice的统计则显示，今年以来总共有84家新三板公司摘牌，其中1月13日就有20家，占比接近四分之一。在这20家撤离新三板的公司中，18家因未按期披露定期报告而被强制摘牌，如融汇通、丰裕环保、中商矿业以及ST沃特、ST博远、ST天和等8家ST公司。

随着新三板深改启动，新三板企业维持挂牌意愿增强，近期就有建科股份、创尔生物、源耀农业等相继取消摘牌计划。

1月22日，创尔生物发布公司股票恢复转让的公告，表示经公司向股转公司申请，公司股票自2020年1月 23日开市起恢复转让。此前由于申请终止挂牌，公司股票自2019年1月28日起暂停转让。

据悉，在1月3日的董事会会议上，创尔生物通过了取消在新三板摘牌的议案。同时公司审议了变更督导券商的议案，鉴于发展战略的需要，与广州证券解除持续督导协议，计划新签中信证券。另外，公司还制订《独立董事工作制度》，新增独立董事成员，提名邓燏、陈晓峰、陈晓明3人为独立董事。有分析称，此举目的是为了进军精选层，因为按规定，精选层挂牌公司应当设立两名以上独立董事，其中一名应当为会计专业人士。

建科股份、源耀农业则分别在1月3日和1月14日公告，因为“公司实际情况发生变化”或“公司战略调整”，拟撤销公司股票终止挂牌申请。

广证恒生认为，新三板改革是多层次资本市场改革的重要一环，资本市场板块改革的总体方向是推进注册制及提高包容性。今年以来，以“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”为目标，全面深化资本市场改革正有序进行。预计未来企业上市的效率将进一步提高，而国内资本市场的入口也越发向企业生命周期的更早阶段延伸。

广证恒生同时预计，未来A股市场不同板块之间的制度差异以及上市企业的溢价将会相对被抹平，长期看，资本市场改革后，场内市场包括新三板都将走向分化，场内市场相对优势下降，新三板的相对地位提升。