（一）价值投资的重中之重，基本面分析之宏观经济分析！

笔者前面的文章是价值投资的理念、方法以及整体框架。今天的这篇文章将阐述价值投资基本面分析的第一篇，即宏观经济分析。基本面分析是价值投资的重中之重，主要包括三个方面，宏观经济分析、行业分析、公司分析。基本面分析的篇幅较大，所以笔者用三篇文章分别来阐述，从宏观到微观、从理念到实战、从抽象到具体一一解析。

各位投资者可以关注笔者头条号，以后就可以持续阅读价值投资的系列文章。（投资者如有问题也可以评论留言也可以私信笔者，笔者会做解答）笔者现在先从宏观经济分析开始讲，从最基本的宏观经济开始，一步一步深入，这样投资者更容易理解，也便于行成自己的记忆点、思路和逻辑。

一、宏观经济的定义。（我们要了解它的本质到底是什么）

1、宏观经济的定义。

宏观经济的组成部分包括：

1.1国民经济总量

1.2国民经济结构，其包括：GDP部门和非GDP部门

1.3产业发展阶段与产业结构（注意区分产业和行业）

1.4经济发展程度包括：人类发展指数、社会发展指数、社会福利指数、幸福指数。（宏观抽象的数据）

在此笔者说些题外话，如果大家对宏观经济相关的专业名词有疑问，笔者建议动手查一查，自己动手查到了就是学到了，越主动学习自己就会越专业，进步就更大。言归正传，我们接下来讲解宏观经济分析的定义和分析方法。

二、宏观经济分析的定义及分析方法。

1、宏观经济分析的定义。（注意和宏观经济做区分）

宏观经济分析方法以整个国民经济活动作为考察对象，研究各个有关的总量及其变动，特别是研究国民生产总值和国民收入的变动及其与社会就业、经济周期波动、通货膨胀、经济增长等之间的关系。因此宏观经济分析又称总量分析或整体分析。

2、宏观经济的分析方法。（两个角度）

宏观经济分析从总供给和总需求两方面重点分析。

2.1总供给

在进行总供给形势分析时，我们要考虑全国完成工业增加值及其它的同比增长数据。具体来说，我们要区别国有企业、集体企业、股份制企业、“三资”企业等不同类型公司的增长情况。这一现象背后，可能隐藏着政策资金护盘和更加复杂的因素。

2.2总需求（由三部分组成）

总需求分析一般从投资需求、消费需求和出口需求三方面入手。

2.2.1投资需求

投资需求固定资产投资的增减情况，直接反映投资需求整体的情况，不过对于不同经济类型的固定资产投资应该进行具体分析。如果国有单位固定资产增加较多，那么可以推断政府的调控力度较大。技术更新建造投资资金体现了企业对未来的预期，说明对未来预期好，就会在技术更新上投入更多的资金。

2.2.2消费需求

消费需求以社会消费品零售总额来表示。有关部门还编制了反映消费者对家庭经济状况和总体经济走向预期的消费者信心指数。指数值越大，消费信心也越大。

另外，物价是反映消费状况的一个重要指标。一般使用消费者物价指数和零售物价指数来反映物价整体水平。如果物价指数持续下跌，对消费者和投资者的信心有较大负面影响，投资者会认为今天消费不如明天消费，企业也因为市场对产品的需求不旺而缺乏资金进行生产。

物价指数的涨跌在很大程度取决于一些基本产品的价格。例如，当粮食和生猪产量大丰收的时候，与粮食和猪肉相关的商品价格均会下调，带动物价整体下滑。

2.2.3出口需求（外贸需求）

出口需求用出口减去进口的进出口数值来表示。数值越大，说明需求越大，反之需求越小。

另外，宏观经济分析还需要关注财政和金融运行状况。财政收支情况，尤其是税收政策变化，主要税种的征收情况以及国家的国债政策对宏观经济具有很大的影响。货币供应量增幅大小反映出国家宏观金融的调节力度。更深入的讲解会在第四段里呈现出来。在分析这些数据以后还要了解国家的宏观经济政策导向，这也是我们投资者需要明确的，例如中央经济会议。我们第三段就讲解宏观政策。

三、宏观经济政策。（明确国家政策导向，进而熟悉经济发展方向）

1、宏观经济政策的目标是：

宏观经济

①保持较高的不断增长的国民产出水平（即实际GDP）。

②高就业、低失业。

③稳定或温和上升的价格水平。

政策是一种处于政府调控控制的工具，并能对一个或多个宏观经济目标施加影响。

2、总量平衡。

宏观经济总量的平衡是指四个方面的平衡：

①积累基金和消费基金的平衡。

②地区单位内的市场供需平衡。

③社会总供给和社会总需求的平衡。

④全国工业部门的生产和需要的平衡。

以上是宏观经济政策，接下来是经济政策。从宏观到微观，从全局到部分，从发到小。

四、经济政策。（明确国家在经济方面具体的政策及调控）

1、国家实行宏观经济调节目标的经济政策体系主要包括：

①财政政策

②货币政策

③收入政策

④产业政策

⑤消费政策

2、财政政策调节宏观经济活动的手段主要包括：

①财政补贴

②国家税收

③国家预算

④国家债务

⑤信贷政策

3、货币政策调节宏观经济活动的手段主要包括：

①国家预算

②公开市场业务

③利率手段

④再贴现手段

⑤存款准备金手段

经济政策由国家及其政府部分指定执行。我们讲完经济政策之后还要继续说财政政策，因为它们之间的联系非常紧密。

五、财政政策。

1、财政政策和货币政策是一国调控宏观经济的主要政策工具，两者充分搭配协调才能达到最佳的宏观调控效果。（货币政策第四段提到一些）

如下图：

前面五段我们讲了宏观经济、宏观经济分析、经济政策、财政政策、货币政策，最后要讲的是宏观经济的判断指标。

六、宏观经济的判断指标。

国际上通用的判断宏观经济四个常见的经济指标：

1、国民生产总值。

2、通货膨胀。

3、就业率。

4、国际收支平衡。

以上量化的数据可以帮助我们给宏观经济做判断，现在要思考的是我们为什么给宏观经济做判断？意义在哪里？我们下一段就给出明确的答案。

七、宏观经济分析的意义。

1．把握证券市场的总体变动趋势。

在证券投资领域中，宏观经济分析非常重要，只有把握住经济发展的大方向，才能把握证券市场的总体变动趋势，作出正确的长期决策；只有密切关注宏观经济因素的变化，尤其是货币政策和财政政策因素的变化，才能抓住证券投资的市场机会。

2．判断整个证券市场的投资价值。

证券市场的投资价值与国民经济整体素质、结构变动息息相关。这里的证券市场的投资价值是指整个市场的平均投资价值。从一定意义上说，整个证券市场的投资价值就是整个国民经济增长质量与速度的反映，因为不同部门、不同行业与成千上万的不同企业相互影响、互相制约，共同影响国民经济发展的速度和质量。宏观经济是各个体经济的总和，因而企业的投资价值必然在宏观经济的总体中综合反映出来，所以，宏观经济分析是判断整个证券市场投资价值的关键。

3、掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。

证券市场与国家宏观经济政策息息相关。在市场经济条件下，国家通过财政政策和货币政策来调节经济，或挤出泡沫，或促进经济增长，这些政策直接作用于企业，从而影响经济增长速度和企业效益，并进一步对证券市场产生影响。因此，证券投资必须认真分析宏观经济政策，掌握其对证券市场的影响力度与方向，以准确把握整个证券市场的运动趋势和各个证券品种的投资价值变动方向。这无论是对投资者、投资对象，还是对证券业本身乃至整个国民经济的快速健康发展都具有重要的意义。

看到这里投资者可能会想原来宏观经济分析的意义如此重大，的确意义重大，只是我们之前不是那么重视。讲了它的意义，接下来我们就讲它的实战运用，毕竟我们要把所学知识运用在实战里，把知识转化到账户上的收益，赚到了才达到了学以致用的程度。

八、宏观经济分析的实战运用。

当我们对证券市场变动趋势、证券市场投资价值、掌握宏观经济政策对证券市场的影响这三个一一熟悉以后，我们就要开始实战运用，潜心研究，把每一步分析都做到位，那么我们最终会有一个相对理性的判断，乃至正确的投资决策。也许很多人回想我为什么要这么认真地研究？我可以听媒体听老师的。这样想是有道理的。但是我们要知道，我们在老师在媒体那里只会听到结果，但是不懂其中内在的逻辑，所以我们自己要更专业一些，即使听了别人的结果，我们后期投资了公司之后也是糊里糊涂的，没有理性的逻辑，也没有专业研究的支撑，很大概率会因为自己的恐慌和信心不足而抛出手中的好筹码。所以，我们现在认真想一想，对于不懂的公司我们真的有信心持有吗，不持有能赚到钱吗？如果因为自己的不专业而赚不到钱，那我们为什么不让自己更专业呢？

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笔者写这篇文章的时候唯恐投资者觉得难以理解，消化应用有点困难，篇幅大，内容庞杂，且有深度。于是本着把复杂问题简单讲解的想法。希望是我想多了。我相信各位投资者都有不错的基础和悟性。各位投资者有疑问的地方勤动手勤动脑，相信各位会有不错的收获。下一篇文章笔者阐述基本面分析中的行业分析，各位投资者可以先行查阅资料，为自己做知识储备。