新三板精选层之奥迪威：隐藏的特斯拉概念股

手机为什么功能强大？原因之一就是有陀螺仪、加速度计、压力传感器等采集信息的传感器。

各式各样的传感器已经无处不在，只是在各种设备的背后默默工作，不为人知而已。

奥迪威是专业从事位置、距离、速度物联网传感器及相应模组的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括：车载超声波传感器、超声波流量传感器、液位探测模组、避障传感器及模组、超声波雾化换能器件及模组、报警发声器、换能感应元件等，上述产品主要应用于汽车电子、环境与健康电器、智能仪表和安防通讯等领域。

5G时代，开启万物互联的全新浪潮。

从美国的"智慧地球"到德国的"工业 4.0"，再到中国的"中国制造 2025"，这些战略都是紧紧的围绕物联网展开的。过去五年，我们见证了智能手机崛起成为我们日常生活中最基本的设备，相信未来几年我们同样可以见证物联网设备的崛起。

传感器是"物联网"设备必需品。传感器是一种检测装置，能感受到被测量的信息，并能将感受到的信息，按一定规律变换成为电信号或其他所需形式的信息输出，以满足信息的传输、处理、存储、显示、记录和控制等要求。随着自动化进程的深入，传感器的总类日益繁多、应用范围也在不断扩大，传感器早已渗透到诸如工业生产、宇宙开发、海洋探测、环境保护、资源调查、医学诊断、生物工程、甚至文物保护等等极其之泛的领域。可以毫不夸张地说，从茫茫的太空，到浩瀚的海洋，以至各种复杂的工程系统，几乎每一个现代化项目，都离不开各种各样的传感器。传感器技术同计算机技术、通讯技术一起被认为是现代信息技术的三大支柱，重要性不言而喻。

传感器是一个门类繁多的大家族，从原理上可以分为物理量、化学量、生物量三大门类，每一个门类中又有着很多小类，全世界现在大概有40个国家从事传感器的研制生产工作，研发、生产单位有5000余家，产品达20000多种。传感器的应用领域十分广泛，是颇具潜力的行业。

在"物联网"大发展的背景下，各种物联网设备实现智能控制成为"物联网"的必然要求。而要想实现设备的智能控制，首要问题就是要打通信息在人、机器和环境三者之间传递的障碍，让机器能够自主感知外界的信息。而传感器正好可以解决人、机器和环境三者之间的沟通问题。从物联网的架构图来看，传感器处于整个"物联网"系统最底层，成为"物联网"系统的根基。以工业自动化控制系统为例，传感器处于控制系统之首，作用相当于人的感受器官，能够感受和测量特定物体的状态变化，并转化为可传输、可处理、可存储的电子信号或者其他形式的信号，机器在接收到感官传来的信号后根据内设程序执行相关行动。由于传感器在整个物联网系统中的必要性，随着物联网市场的大发展，对传感器的需求也会发生较大幅度的上升。

因为传感器作为"物联网"设备的必需品，其市场应用的依附性很明显，也就是说传感器市场开发依赖于下游自动控制系统应用市场的发展，传感器的高附加值也只有借助下游应用才能体现。在全球积极推进" 物联网"大战略的背景下，电子信息技术得到了较快的发展，这也刺激下游应用市场的快速发展，而传感器市场也迎来了发展的黄金时期。

全球传感器 2015 年市场规模达 1500 亿美元。目前全世界约 40 各国家从事传感器的研制、生产和应用开发，研发机构 6000 余家。其中以美、日、俄等国实力较强，他们建立了包括物理量、化学量、生物量三大门类的传感器产业，研发生产单位 4 千余家、产品 2 万多种。2012 年全球传感器销售额达 952 亿美元，同比增长 15%。近年来，随着技术研发的持续深入、成本的下降、性能和可靠性的提升，在物联网、移动互联网和高端装备制造快速发展的推动下，传感器的典型应用市场发展迅速。赛迪顾问预计 2015 年全球传感器市场将达1500 亿美元。全球比较著名的传感器企业有美国霍尼韦尔(Honeywell)公司、福克斯波罗(Foxboro)公司、ENDEVCO 公司、英国 Bell&Howell 公司、Solartron 公司、荷兰飞利浦、

俄罗斯热工仪表所等。

我国传感器市场近几年总体呈上升趋势，2012 年国内传感器销售额为 509.6 亿元，主要应用于工业及汽车电子产品、通信电子产品、消费电子产品和专用设备等。高工产研预测，未来五年国内传感器 CAGR 将达 31%，预计2015 年国内传感器市场规模将达 1100 亿元人民币以上。目前我国已有 1700 多家从事传感器生产的企业，其中规模以上企业约 259 家。2009 年底敏感元件和传感器年总产量达 20亿只，包括 10 大类 6000 多个品种。我国传感器生产企业主要集中在长三角地区，并逐渐形成以北京、上海、南京、深圳、沈阳和西安等中心城市为主的区域空间布局。

2015 年中国传感器行业市场规模为 995 亿元，智能传感器已取代传统传感器成为市场主流，由中国信通院的数据显示，2015 年智能传感器的市场规模约有 106 亿美元（约 698 亿人民币），占国内传感器市场总规模的 70%。目前国内企业产值较低，智能传感器市场几乎被国外企业垄断。2015 年国内企业产值约为 14 亿美元，预计 2019 年国内产值将达到 37 亿美元，复合年均增长率为37%。根据中国信息通信院预测，2019 年中国智能传感器市场规模将达到 137 亿美元，意味着本土化率将从 2015 年的 13%提升到 2019 年的 27%。

按照传感器输入量进行分类，流量传感器、压力传感器和温度传感器占据了半壁江山，占比分别达 21%、19%和 14%。这三类传感器近 3 年来都保持 30%以上的增长速度。

美日 等发达国家 的全球 传感器过 市场占比超过70% ，中国传感器市场提升 增长空间 巨 大。目前，美国、日本、欧洲各国的传感器技术先进、上下游产业配套成熟，是中高端传感器产品的主要生产者和最大应用市场。从全球总体情况看，美国、日本等少数经济发达国家占据了传感器市场 70%以上份额，发展中国家所占份额相对较少。其中，市场规模最大的 3 个国家分别是美国、日本和德国，约占全球传感器市场份额的一半。与此同时，随着世界制造产业的更新与转移，亚太地区成为最有潜力的未来市场。

传感器产业是技术密集型产业，传感器在研发和制造过程中技术多样性、边缘性、综合性和技艺性的特点明显，是多种高技术的集合产物。同时，传感器产业也是投资密集型产业，这一点是由它的技术密集型决定的,在工程化和规模化生产过程中也需要较大的投资。正是传感器上述的产业特点，使得西方国家在发展传感器产业方面具有巨大的优势。从目前传感器市场结构来看，全球前十大传感器厂商被国外企业包揽，目前国外主要的传感器企业有霍尼韦尔、意法半导体、飞思卡尔等。 国内方面，受传感器巨大前景的影响，中国的传感器企业也在不断增多，主要有华工科技、苏州固锝、大立科技(SZ:002214)等。

汉威电子300007.SZ ，以气体传感器为主

华工科技 000988.SZ ，温度传感器为主，汽车、家电用温湿度、雨量传感器

苏州固锝002079.SZ，MEMS 传感器

宏发股份 600885.SH ，氧继电器和光纤传感器

高德红外(SZ:002414)，红外热成像仪

科陆电子(SZ:002121) 电力传感器

瑞声科技(HK:02018) MEMS麦克风

中航电测(SZ:300114) 板式传感器、不锈钢传感器、合金钢传感器、铝传感器、微型传感器

大立科技(SZ:002214)红外热成像仪

航天科技(SZ:000901) 汽车用传感器

歌尔股份(SZ:002241) MEMS麦克风

广陆数测，激光位移传感器

美新半导体，加速度传感器

格科微电子，CMOS图像传感器

昆仑海岸，压力传感器、液位传感器、温湿度传感器

青岛元芯，MEMS压力传感器、加速度传感器、温湿度传感器.

杭州麦乐克，红外传感器

华润半导体，光敏传感器

传感器产业按产品类型主要分为流量、压力、温度等多种类型，按下游应用产业主要分为工业、汽车电子、通讯、消费电子、石油炼化、化工冶金、燃气、医药食品等众多的细分市场，虽然传感器市场总量巨大，但是每种传感器在每个细分领域的市场空间仅约几亿元至几十亿元不等。目前我国已有 1700 多家传感器生产公司，其中规模以上企业约 259 家，细分品类的优势企业表现为某几个行业的龙头，但是受限于规模、技术、人才和资金，中国在多个垂直应用领域拥有系统解决方案的巨头级企业还未诞生，碎片化的行业特征为整合提供了巨大机会。

在传感器技术方面，我国企业已基本掌握了中低端传感器研发的技术，并逐渐在向高

端领域拓展。和国外的差距为我们的增长提供了空间，也指明了方向，并且中国这几年在电子信息技术方面也取得了较快的发展，所以在巨大市场需求的刺激下，在众多本土企业的参与下，中国传感器企业有望取得骄人的成绩。

传感器行业的上游行业主要为贵金属、铝材、金属基片、芯片基础原料、塑胶件和电子

封装材料等，上游行业产品价格的升降必将导致产品生产成本的增加或降低。

下游产业的需求状况也将直接影响到市场对产品的需求，目前与敏感元器件和传

感器行业密切相关的汽车电子、安防通讯、智能仪表、智能家居、智能自动化控

制、物联网等行业仍处于快速发展阶段，拉动了本行业的持续增长。

智能仪表企业，比如有：新天科技（300259）、威胜信息（688100）、金卡智能 （ 300349 ）、汇中股份（300371.SZ）、三川智慧(SZ:300066) 、宁波水表（ 603700 ）

从敏感元器件和传感器的具体应用来看，公司生产的传感器、电声器件和换

能器件及其模组主要用于汽车电子、智能仪表、安防通讯和环境与健康电器行业。

敏感元器件和传感器行业属于电子产品的核心元器件，因此下游产业的需求状况

也将直接影响到该行业未来的市场规模。

下面将分别对四个下游行业的未来市场规模状况进行阐述。

1 、汽车电子行业

受益于全球汽车产业转移趋势持续、汽车电子成本占比提升以及中国电子产

业迅猛发展，国内汽车电子行业有望迎来新一轮高成长期。随着汽车制造业向新

兴地区转移，我国汽车电子市场规模快速增长。

同时，随着"汽车智能化"、"车联网"等概念的不断深化，汽车电子系统的

智能化、网络化、集成化趋势明显，车载电子尤其是传感器（包括用于辅助停车系统的超声波传感器、用于胎压监测的压力传感器和用于安全气囊的冲击传感器

等）和低频发声器将受益良多。单从辅助停车系统传感器市场来看，近几年一直

保持 30%以上的年增长量。另外，随着家用"自动泊车系统"应用

占比的迅速提升，以及科技进步引致的"无人驾驶"普及的加速，未来汽车产业

对传感器需求必将呈现几何级增长。

2018 年，新能源汽车产销分别完成 127 万辆和 125.6 万辆，同比分别增长59.9%和 61.7%。按国家规划，到 2020 年全国新能源汽车产量达到 200 万辆，产销保有量将超过 500 万

辆，以此来看，未来几年我国新能源汽车销量依然保持高增长趋势。新能源汽车市场的出现，给国内企业带来新一轮的技术升级改造，因而带动汽车电子市场的发展，各种智能应用技术快速发展，如：图像传感器、超声波雷达、激光雷达以及毫米波雷达。在未来，电动化、智能化、轻量化、集成化一定是新能源汽车发展的趋势。据不完全统计，当前最先进的智能汽车已采用了近 20 个传感器（仅指应用于自动驾驶功能）。

ADAS 系统（高端驾驶辅助系统）正快速增长，利用多种传感器，如超声波传感器、摄像头、激光雷达、毫米波雷达等，监控车内外驾驶环境，对静、动态物体进行辨识、侦测和追踪，帮助驾驶者排除或规避潜在风险。ADAS 系统标配正从高端车型向主流车型快速渗透，并逐渐成为新的市场热点。

公司汽车电子产品主要包含密封式超声波传感器、汽车报警器件、开放式传感器及模组、油位传感器四大方向。奥迪威作为二级供应商，通过同致电子（国内最大的汽车模组提供商之一）等一级供应商将公司的传感器产品模组化后对整车厂商进行供货，奥迪威目前供货的终端车厂包括特斯拉(NASDAQ:TSLA)、大众、通用、福特、尼桑、长城等。

2 、智能仪表行业

与传统仪表着重于机械技术不同，智能仪表着重点在于电子传感技术和软件

应用上，其产品内部采用了 CPU 技术、微功耗技术、智能 IC 卡技术、无线技术、

传感技术、电子控阀技术和自动控制技术等，属于电子、信息、软件、通讯、机

电控制多项技术结合的产品，行业专利壁垒较高。

随着国内阶梯价格改革、节能改造和智慧城市相关产业政策的推动，智能仪

表行业正处于快速成长阶段：阶梯水价改革直接提升智能水表需求，"十二五"

期间市场空间可达 134 亿元；阶梯气价改革推动智能燃气表快速发展，"十二五"

市场空间达 160 亿元；得益于供热计量改革政策执行力度的加大，"十二五"智

能热量表市场空间达 117 亿元；随着节能政策和智能电网的推进，"十二五"智

能电表市场空间 339 亿元。可以期待的是，"十二五"期间智能仪表必将迎来快

速发展的阶段，作为其上游行业的传感器也必将大大受益。

可预见，未来 10-15 年我国智能仪器仪表行业具有巨大的发展空间。智能仪表行业中最具代表性的智能电表、水表、燃气表 2023 年的总体市场规模预计将超过 400 亿元，在技术与政策的引领支持之下，智能仪表行业已经步入快车道，随之而来的将是巨大市场空间的释

放。

公司智能仪表领域产品主要包括水表流量传感器、热表流量传感器、工业管网热流量传感器、气表流量传感器，分别应用在智能供水、供热、供气及计量系统中。

3 、安防通讯行业

（1）安防行业

所谓安防，就是指通过防范的手段达到或实现安全的目的。根据目的和适用

场合的不同，安全系统主要分为视频监控系统、入侵报警系统、出入口控制系统、

社区安全防范系统、防爆安全检查器材、人体安全防护装备、防盗门锁柜及防盗

运钞车和车辆防盗防劫联网报警系统等几大类。其中，报警发声器、警报器被广

泛使用在各类烟雾报警器、防盗报警器等需要发声警示的电子产品中。

国际方面，全球众多国家纷纷立法强制要求建筑物内必须加装烟雾报警器。继美国、日本之后，欧盟部分国家业已开始强制立法进程：法国已强制要求全境

根据 NF292 标准采购加装烟雾报警器；德国不来梅、汉堡、黑森州、梅前州等

十个洲也强制要求根据 VDS3131 标准严格执行，占德国洲际总数的 62.50%。随

着欧洲各国建筑立法的完善，消防产品市场需求量呈现井喷态势，仅德国、法国

的年销售量就以千万只计。

国内方面，近些年我国安防行业的年产值呈现出爆发式增长。随着"平安

城市"的推行，安防产业有望加速向三、四线城市渗透，市场空间倍增。

综合上述因素，"十二五"期间国内外安防行业仍将获得长足发展，而作为

安防设备重要组成部分的报警发声器和警报器也将进入高速增长期。

公司安防通讯领域的传感器产品主要分为两大类：一类是报警发声器，利用音频信

号驱动，为各类烟雾报警器、防盗报警器提供稳定可靠高响度的音频输出；一类为警报器，

利用直流电驱动，应用于各种工业设备、报警状态等操作声音的确认、提示、报警等。

奥迪威安防传感器利用自身品牌及技术优势，采用避开国内恶性竞争，主攻海外市场的竞争策略，在国际市场上的市场占有率处于领先地位。公司产品广泛应用于多家国际著名安防公司产品中，如EI和美国UTC联合安防子品牌KIDDE。北美法律规定，独立房间必须安装烟雾报警器。根据第三方机构调研，北美 70%的家庭使用了含有奥迪威产品的报警器。凭借奥迪威在北美市场的积累，产品工艺日趋成熟，随着公司积极开拓欧洲渠道，公司的安防报警业务有望深度受益欧洲等国家的政策红利。

（2）通讯行业

公司生产的通讯用电声器件主要应用于手机及其配件领域。

4 、环境与健康电器行业

近年来雾霾事件频发，严重影响到消费者的身体健康。日益严峻的空气污染问题引起了广泛关注。2013 年国务院印发《大气污染防治行动计划》，提出了 10 条 35 项综合治理措施

多角度治理大气问题。但环境治理问题是个长期过程，大气污染现象的缓解是逐

步的，因此现阶段空气净化器、香薰机和加湿器已开始逐步成为国内部分地区的

刚性需求，监控和改善室内空气质量将是未来人们改善生活质量所关注的，环境

与健康类电器从市场培育期逐步走向高增长期。

公司环境与健康产品主要包含粉尘传感器、液位传感器、开放式传感器、密封式传感器及模组四大类。公司基于传感器技术的基础之上，开发了自动加水控制模块，产品参加了由香港贸易发展局主办的"创新科技产品奖"活动，获得了创新科技产品奖银奖；同时公司开发了节能环保型空调加湿器，并在第十六届全国发明展览会上荣获银奖。

公司在环境与健康电器行业进行前瞻性布局，相继推出数字式雾化头、粉尘传感器、避障传感器模组、液位智能控制开关等产品，将传感器及其应用方案进行技术整合，提高了产品附加值。

虽然公司所处的赛道很好，但是竞争激烈，技术门槛也不是太高。因而，公司的财务状况也并不特别突出。

从2016年开始，奥迪威的扣非净利润就呈现下降的趋势，ROE和毛利也持续下降。

2019三季度的报告，更是 一塌糊涂。

主要原因为汽车电子行业前三个季度产销量持续低迷，在激烈的市场竞争中，降价促销，在量价齐跌的情形下，原对公司利润贡献较大的汽车电子业务下滑。这说明，公司没有深厚的护城河，竞争力一般。

不过好的方面是，即使营收和利润下滑，研发投入始终没有下降，行业转好的时候有望利润大幅上升。

奥迪威曾经在2016年进入首次公开发行股票并上市的辅导， 2017年 6 月 8 日提交

了IPO的申请。因此，奥迪威的财务相对比较规范。这次申请上精选层，有一定希望。

公司目前总市值6.68亿，相对于2018年1929万的扣非利润，PE为34倍，属于高估。考虑到2019年净利润会大幅下滑，PE还会大幅升高。公司当前的净资产为4.7亿。考虑到安全边际，个人认为4亿左右的市值才值得介入。