投资拼多多后，巴菲特粉丝段永平迈出舒适区 | IIR

文 | 梨枝

编辑 | Emma

出品 | 机构投资者评论

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迈出舒适区

我们今天不得不提段永平，虽然他早已主动淡出公众视野，隐居江湖。

2019年沈南鹏夸他：“他一个人极度专注在几只股票或者几个公司上，通过自己的先见认知在二级市场上赚取了极高的回报。”而高瓴张磊这个校友向人大捐赠3亿人民币（2017年）的6、7年前，他就和夫人一起，捐给人大3000万美金。但这都不是这位“影子先生”再次受到关注的原因，真正让大家再次惊叹的，是这个60后大天使，重仓80年忘年交黄峥、用4年时间长出400亿美金公司拼多多的门徒故事。

段永平当年绝对是时代的弄潮儿。他是文革后第一批大学生，27万分之一录取率考进了浙大无线电工程学系。他也曾被称为“打工皇帝”，但“胸无大志”的他，在公司股改无望之时，毅然出走，同年成立步步高，借钱给员工推行员工持股，把自己70%的股权硬生生稀释成17%；又在仅仅40岁、新婚不满三年的黄金时刻，出走公司、飞去美国，过起种菜教子、看书下棋高尔夫的田园生活。

最可怕之处，在同龄人李书福、许家印、孙宏斌还奋斗在一线，同批大学毕业生冯仑、熊晓鸽、徐小平还需考虑各种“融资”的时候，这位神秘的极致实用主义商人，却成为“段氏帝国”棋盘后最终极的精神领袖。

但“阿段”并未厌倦江湖。和他喜欢高尔夫一样，他只是选择用另一种安静的方式，继续他的“段式章法”。他用一张62万元美金的支票，换来美国的“投资门票”，OV手机的免费营销，收获巴老的投资真经，附赠加持了潜力股校友（2006年段永平赴约巴菲特午餐时，专门给26岁的黄峥留了个位子）。

这是多么值的一笔投资！

段永平做企业时的三大法宝：产品性价比，地毯式营销、员工激励；赋闲在家后，悟性颇高的阿段拿着秘籍，开始了他的新拼图。“不做空、不借钱，最重要的就是不要做不懂的东西。” 偶像巴菲特的这句箴言他铭记于心。“买股票就是买公司“，“我看公司主要看两个东西，生意模式和企业文化。”所以在早年投资时，他敢于投资出手的公司，大量挟持着 “段式章法”的秘密精髓：人、人性、消费者，以及巴老保守派的投资要义：“护城河”、价格、利润、现金流。

2002年，了解丁磊了解游戏的他在网易低谷期大量购入低于1美元股票，涨到40美元出手；2004年，市值150亿的时候入手了后来涨到数千亿的万科；买美国GE是因为充分信任GE敢于“危机时公开认错的文化”； 买茅台、以及2012年赶在巴菲特前带领员工重仓 “竞争对手苹果”，是因为及其看好他们优秀的商业模式。买又卖了特斯拉和阿里，是因为不看好他们的文化， 反思百度的失败，是因为这笔交易是“投机”。

然而这一切渐渐变了。

当他早年谈及亚马逊，“Amazon？当然是长长的坡，但上面的雪不太厚啊，不然人家怎么能坚持亏20年？”；而去年他却改了口：“是的，我对Amazon的认识有些改变，确实觉得这个公司企业文化和生意模式都很厉害”。2018年，他正式入手，抄底之前“不大懂”的腾讯；谈及组合里Facebook发行数字货币的信息时，他也一反保守，“这个东西目前还处在不明觉厉的阶段，几十年后大概率会是个厉害的东西。传统银行会是这个变化的一部分，很可能有的银行会因此活得更好。”

“Facebook?微博？yy？陌陌？我看这些公司时偶尔会觉得自己已经不再年轻了。”

但这种哀伤没有持续很久，一切因拼多多改变了。拼多多之后，段永平无法不审思，不得不重塑校准器。这无疑是活跃在二级市场的他，在一级市场上最意外的收获。

2002年，在丁磊的介绍下，还在威斯康辛大学上学的黄铮便与段永平结缘，一起吃完巴菲特午餐不久，黄铮回国成立欧酷网，经营主要来源于段永平划出的步步高的部分电商业务。

段永平曾很直白地表明，后来投资黄峥新创的拼多多，也只是因为投熟人。事实上，在投资之前，段永平从没用过拼多多购物。甚至在2018年初，拼多多上市前，他对拼多多的评价也不高，“我对拼多多具体做什么没了解过，如果用户满意度这么低那未来是没啥前途的。”他一定也没料到，拼多多凭借他经典的农村包围城市路径，势如破竹，一举打破电商巨头多年垄断的格局，竟可以和淘宝、京东形成三足鼎立。400多亿美金的市值，也让黄铮成为2019福布斯中国富豪榜第七大富豪。

石破天惊。

在他最熟悉的忘年交那里，段永平投资领域的一切固有认知都在被刷新。拼多多的通道，不但让他亲密接触了一级市场股权投资的规则，更让他在陌生行业外徘徊不定时，正式迈出舒适区，真正牵手（应该还谈不上“拥抱”）正值“青春”的互联网。

胸无“大”志

阿段在2016年给浙大毕业生的讲话中，解释了自己的人生哲学—胸无大志。““大”是好大喜功的大，所谓胸无大志，是说要脚踏实地地做自己喜欢的事儿。“

他始终保持古早神秘的行为方式，没有宗教信仰，为人低调谨慎，但更有老成持重的精明。他总结自己的成功哲学，只有两个字 “本分”。“段氏帝国”也好，“段氏门徒”也罢，OPPO陈明永、VIVO沈炜，步步高教育金志江，以及拼多多黄峥，他们身上，均有这套人生哲学的深刻烙印。

“本分”两个字如此简单，但又如此确切。它极大概括了段永平，以及与他一样的改革开放成功企业家所背负的、巨大、真实、复杂的中国市场。

小霸王、步步高、OPPO、VIVO、拼多多，专注做好一个细分领域的产品，通过狂轰滥炸的广告打开营销商路，密集安排网点布局，农村包围城市，段氏“套路”如出一辙，屡试不爽。

真实的世界里，我们依旧贫乏，依旧“投机”，依旧是“乌合之众”。下沉市场的成功路径，除了让“段氏帝国”收获第一个上市公司，也更应让我们认识到，中国有时是封闭的、没有安全感的、缺乏自我与独立意志的庞大航母，在深不可测的海面上，焦虑着弹药补给，也不时地校准母港的方向。

可能这也是骨子里信奉“自由”，喜欢美国生活环境和教育系统，不断讲真诚、不断讲原则、不断讲“安全感”、做教育慈善的段永平，早早隐去的原因吧。

桃李不言，下自成蹊。如果说黄铮这个标准的海归名校、谷歌光环、高材生校友、连续创业者曾被段永平深深影响，今天，他同样也让阿段重新认识了当下的中国互联网，以及近在他身旁的——股权投资。

“同为天下父母心，望子成龙小霸王”，用报纸包现金分红的时代过去了；“综艺节目千千万，OV赞助占一半”，未上市的OPPO、VIVO、年收入合计有400亿美金（2018年，段永平斯坦福大学演讲）。拼多多之后，“上市”，还会被提起吗？阿段有没有认识新的一级市场投资人？手握巨量现金、永远爱金州勇士队、“买股票就是买公司，同样价钱下（买的）公司是不是上市并无区别”的他，会如何转动罗盘，如何调整挥杆的姿势？

我们没有答案，只有等待。

人生理念

5大投资洞察

1）打golf很像投资

打golf很像投资，需要排除干扰，集中，每一杆都和以前的任何一杆没关系。你打到80杆以下就可能会明白很多的。

2）估值用于判断下行的空间

我好像也没真正用过计算器做估值。我总是认为大致的估值主要用于判断下行的空间，定性的分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资里最难的东西。

3）关于衍生品

巴菲特反对的和他做的衍生品是完全不同的东西。很多人用衍生品就好像去赌场当赌客，希望能够快点赚钱。巴菲特用衍生品就好像在澳门开赌场，长期而言是稳赚的。不是每个人开赌场都能赚钱，但会开的人就行。也许赌场的例子不一定合适，但道理确实一样。

4）有些机会总要错过，抓住对的

贷款和用margin，赚的时候快，赔的时候更快。常在河边走，哪能不湿鞋，湿一回鞋就湿一辈子，为什么要冒这个险呢？有些机会总是要错过的，只要保证抓住的是对的，就足够了。

5）合适的人与合格的人

合适是指文化匹配， 合格是指能力。价值观不match的人，坚决不要。给公司制造麻烦的，往往是合格但不合适的人。一群合适的普通人在一起，同心合力也能干大事。

中欧有个统计，世界500强的CEO中什么样的性格都有，而他们只有一个共性，就是integrity（诚实）。

4大建议

1）给投资的建议

发现方向错误，止损

比如你去机场接人，在停车场交了一小时费用，但接的人提前来了，你是否要继续把剩下的时间耗完才走？结论不言而喻。但涉及到企业决策时，很多人就会犯这样的错误，比如在某件事情上已经投入了几千万，发现方向错误后为了救这些沉下去的成本还要坚持做下去，然后再投入几千万，其结果自然是惨败。

看生意模式和企业文化

我看公司主要看两个东西，生意模式和企业文化。这两样东西中任意一样我不喜欢我就不会再继续看下去，所以没有懂不懂的问题，我不需要懂我没兴趣的公司。企业文化就是Mission、Vision和Core Values。“Mission”是为什么成立；“Vision”是我们要去哪里；“Core Values”是哪些事情是对的，哪些事情是不对的。

2）给创业者的建议

敢为天下后

我不求快，我要先看清，才会介入。是的，前面有成功者，你研究出别人是怎么成功的，便能借鉴，同时你还要考虑对方是否有缺点，在些基础上改良，你的成功就是大概率事件。第一个吃螃蟹的人固然可敬，第二个吃的人才算是聪明。

本分+平常心

我们所有的成功，都来自于“本分+平常心”。平常心，就是rational（理性），就是回到事物的本原，就是做对的事情，和把事情做对。Stop Doing List（不为清单），说的是做对的事情，但做对的事情，要落实在不做不对的事情上。

6大人生观＆教育观

1）Anti-social

我是anti-social的，社交很累，很费时间。泛泛的社交里朋友太少，看起来认识很多人，其实很难深入了解。有时间我更喜欢去打打球。我投资只是爱好，average（平均）能beat （打败）S&P。我希望大家能够高效率工作，同时还能好好生活，能多陪点家人孩子。

2）追求快乐人生

快乐人生才是最大的财富。我见过太多人因为有钱以后变得不快乐了，而我个人认为，如果一个有钱人因为钱而不快乐是很愚蠢的。

财务自由是不为钱做不想做的事情。

“对你来说什么东西是最重要的?”“不同年龄答案是不同的。现在是家人、亲情、友情。”

3）不要take it personal

青春期小孩会有反抗父母权威的倾向，非常正常。当小朋友说气话的时候，最重要就是不要take it personal，他们只是想表达那个时刻的情绪，家长一如既往地爱他们就好。如果父母能从骨子里放下权威，真正在各方面尊重孩子，也许你会发现一个不一样的孩子。

4）让孩子做决策

我个人认为在选择上主要还是让小朋友自己做决策，让他们学会什么是对的、重要的事情，什么是眼前的利益。家长对孩子的干涉经常有点太多了，而且多数都习惯在眼前利益里打转转。

我带孩子，坚持尽量不对孩子说“NO”，除了大是大非，涉及边界的事，其他的都让孩子大胆地探索。

5）给他们安全感

对孩子来说，最重要是给他们安全感，所以需要很多高质量的陪伴，别的其实都没那么重要。有安全感的孩子会自己搞定的。教育方面，身教远重要过言传，说什么不重要，关键看你怎么做。

6）要无条件的爱

中国人容易有条件的爱，“你得了第一，爸爸很爱你啊”，这两句话绝对不能放一起说。中国人也爱到处夸孩子得了第一，这容易给孩子压力。孩子会想：我得第二你是不是就不爱我了？

公益事业

2005年，段永平夫妇在美国成立了家庭慈善基金Enlight Foundation，主要负责教育领域的慈善捐赠。2008年9月，他们又在中国注册了心平公益基金，同样用于教育。

段永平毕业于浙江大学，硕士就读于人大，与高瓴资本张磊同为校友。

2006年，段永平向母校浙江大学捐赠数笔资金，捐赠总额为4000万美元，其中1000万美元来自丁磊，折合人民币超过3亿元。

值得一提的是，在善款管理方面，段永平还设立了等额配比基金。该基金的运作模式为：凡有人在大学投入一笔钱，不管用于哪一方面，等额捐赠基金中就会抽出相同数量的钱，同时投入。这是段永平借鉴国外大学基金运行经验，引入中国的一种新的慈善基金捐赠和管理机制。

同年，段永平向母校人民大学捐赠3000万美元。

2011年，段永平为浙江大学和人大民大学的捐款总额达4.47亿。

目前，段永平是中国累计向大学捐赠最多的企业家。

另外，有关最新的疫情，Oppo、Vivo分别向湖北省慈善总会捐赠3000万共同抗疫，同时组织工人协助口罩生产。