中国平安2019成绩单：利润暴涨近4成，为何股价反而下跌？

2月20日晚间，中国平安公布2019年业绩，这是A股保险业首份2019年年报。同时，中国平安若干“明星”子公司数据曝光，备受市场关注。

2月21日上午，中国平安召开2019年度业绩发布会，中国平安董事长马明哲等一众高管，直面市场关心的公司几大热点。

图据东方IC photo

报告显示，这家综合金融巨头的营业收入达11688.67亿元，同比增长19.7%；实现净利润1494.07亿元，同比增长39.1%。2019年已赚保费为7484.7亿元人民币，市场预期为7903.07亿元，上年同期为6777.03亿元。2019年稀释后每股收益为8.38元人民币，市场预期为8.7元，上年同期为6.01元。

财务状况方面，截至2019年12月末，集团总资产达8.22万亿元，较年初增长15.1%；归属于母公司股东权益6731.61亿元，较年初增长21%。

个人业务营运利润1228.02亿元，同比增长25.7%，个人客户数较年初增长11.2%，客均营运利润同比增长13.0%；集团个人客户数首次突破2亿，新增客户3657万，集团互联网用户量较年初增长16.2%达5.16亿。

再来看分红，2019年全年，平安向股东派发股息每股现金2.05元，同比增长19.2%；过去5年分红年复合增长率达40.1%。公司首次实施了50亿元A股股份回购。

从以上的数据可以看出，中国平安2019年的整体业绩相当靓丽。但是在公布业绩翌日（即2月21日），中国平安的A股股价下跌1.08%，报收82.38元，H股股价下跌0.66%，收报91港元，而当日上证指数上涨0.31%，恒生指数跌1.09%。

业绩增长如此强劲，股价反而下跌，为何市场并不卖账？

第四季度净利润下滑，科技业务身处低谷

单看第四季业绩，中国平安的净利润指标稍显逊色。营业收入2761.16亿元，同比增长23.07%；归母净利润198.4亿元，同比下降29.16%，季度环比下滑37.79%。经营活动产生的现金流量净额为-814.43亿元。

中国平安并未详细披露影响其第四季度单季净利润下滑的主要原因，有业内人士向红星新闻记者表示，这与中国平安的业务结构有关。中国平安的财报数据显示，在营业收入相差不大的同时，相比第二、第三季度，第四季营业支出大幅增加约450亿元，主要为退保金、赔付支出和提取保险责任准备金。此外，2014年至2016年，中国平安均呈现第一季度至第四季度净利润占比逐季下降趋势。

财报中指出，2019年中国平安息差收入同比下降21.8%，主要是为应对2018年资本市场波动，保持公司分红万能产品的长期结息竞争力，公司主动降低收取的息差水平，影响延续到2019年，息差收入短期内有所承压。

营运偏差及其他同比下降52.2%，脱退差异及其他同比下降37.1%，主要由于公司持续加大科技、队伍建设等战略投入，以及保单继续率短期波动导致营运偏差下降。

按业务板块看，作为支柱的保险和金融板块都稳步发展，业绩优良。

2019年，寿险及健康险业务实现新业务价值759.45亿元，同比增长5.1%；实现营运利润889.50亿元，同比增长24.7%，营运ROE为40.5%。平安产险实现营运利润209.52亿元，同比增长70.7%，营运ROE达24.6%；综合成本率96.4%。平安银行净利润同比增长13.6%至281.95亿元，增速创近三年新高；零售业务营业收入和净利润同比分别增长29.2%、13.8%，占比分别为58.0%、69.1%。

然而科技业务却身处低谷，其归母净利润同比下滑75.1%，归母营运利润下滑了48.49%，归母营运利润在整个集团的贡献度也由2018年的6%下滑到2019年的2.6%。

事实上在2019中报，平安科技业务的整体业绩就已经表现出承压态势。2019年上半年科技业务营运利润同比下滑了28.9%，在集团营运利润中的占比为4.46%。

科技业务旗下包括平安医保科技、平安好医生、金融壹账、汽车之家和陆金所控股。

2019年，平安好医生营业收入同比增长51.7%至50.65亿元，其中在线医疗收入占比达16.9%，而在线医疗也是其主打业务，目前的收入占比并不突出；2019年净亏损7.47亿元，同比减亏1.66亿元。

金融壹账通2019年营业收入同比增长64.7%至23.28亿元。2月19日，金融壹账通发布了上市后的首份未经审计的财务业绩，净亏损随着收入的增加持续扩大至16.61亿元，较上年同期扩大了38.88%。

此外，陆金所在去年互联网金融的整体调整中也受到了影响，市场一直担心陆金所控股的潜在风险。年报显示：2019年12月末，陆金所平台注册用户数达4402万，较年初增长9.1%；客户资产规模为3468.56亿元，较年初下降6.1%；财富管理交易规模同比下降29.8%；陆金所控股管理贷款余额4622.43亿元，较年初增长23.3%。

天风证券研究报告指出，科技板块净亏损6.2亿元，同比-48%，预计由新业务布局带来的投入成本大幅增加导致。

CEO回应：净利润不是科技业务的衡量指标

在21日上午召开的中国平安2019年度业绩发布会上，中国平安联席首席执行官陈心颖对科技业务的表现作出了回应。她表示，一方面，科技业务还在持续投入之中，另一方面，净利润并不会作为科技业务的短期考察指标。

中国平安一直强调，衡量科技业务的增长看的不止是利润，收入规模更为重要。每一家科技公司，从设立平台、到产生流量、步入收入爆发阶段、最后产生利润贡献，都是一个循序渐进的过程。

陆金所、汽车之家属于已经盈利的公司。平安好医生处于收入爆发阶段，预计明年可以盈亏平衡。集团会持续加大对好医生、医保科技、智慧医疗的投入。

第三大需要继续加大投入的是平安智慧城市。目前，平安智慧城市已经覆盖了115个城市、50万家企业、5000万市民。

陈心颖表示，“利润下降，两年前就说过了，这不是我们短期最重要的，我们更重要的是把业务做大、做好。做大做好，收入是更好的衡量指标。其他三家公司都有改善盈利，大家不需要担心，我们加大投入还在孵化中的，尤其是科技、医疗产业。”

此外，基数也是一大因素。中国平安2018年普惠业务进行重组，导致科技业务的利润有一次比较大的释放，进而产生了较高的基数，而2019年仅是恢复了正常的增长速度。

目前，中国平安的科技板块中已有三家科技公司上市。陈心颖透露，接下来，平安会秉承更加积极开放的心态，为科技公司寻求上市的时机，当然，这要取决于科技公司本身的业务发展阶段，公司的财务投入情况以及整体市场的情况。

新冠肺炎疫情短期影响显著，长期可控

对于新冠肺炎疫情的影响，董事长兼首席执行官马明哲直言，今年上半年的影响肯定是存在的。当前很多面对面的销售活动都会停止，业务员会面临着收入减少。总体而言，下半年会很快恢复过来，明年会恢复到一个常态的、稳健的、持续的增长状态。

中国平安总经理、联席首席执行官、平安银行董事长谢永林在业绩发布会上称，疫情是阶段性的，对一季度和二季度经济的影响会比较显著，但目前是向着好的方向发展。

在寿险方面，由于产品较复杂，客户面对面线下沟通的影响较大；在信贷方面，对银行普惠贷款会产生影响，逾期率、不良率会上升。“但根据我们测算，如果三月份全面复产，影响整体是可控的。”他表示，参考SARS的经验，疫情过后经济的反弹会很大，对信贷、保险的需求会有爆发式增长。

谢永林表示，“这次疫情，我们的业务也受到了一定的影响，但得益于我们数字化和线上化的业务能力，重点业务日恢复能力超过60%，其中AUM板块已经恢复超过110%。”

陈心颖也指出，本次疫情对集团的影响主要是在寿险、信贷业务、投资三个方面，但中长期来看，这次疫情还带来一些机会，比如在金融科技、医疗科技、智慧城市、线上教育等方面。

对于今年疫情影响会不会影响中国平安今年的派息，中国平安首席财务官姚波回应称，过去5年分红派息持续增长，年复合增长率达40.1%。今年的派息增长了19%，基本跟营运利润挂钩。营运利润未来趋势会比单单的财务利润更加稳定，派息跟营运利润挂钩会让未来的派息更加稳定。

东方金诚金融业务部分析师李柯莹表示，疫情对保险行业的影响主要集中在保险赔付和新单销售两个方面，新单销售短期受挫在所难免，但疫情带来的保险赔付较小。虽然疫情对短期保费收入负面影响较大，但车险、寿险、健康险等保费需求不会消失，而是受疫情影响而后移，疫情结束后将迎来反弹。此外，新冠肺炎将促使新品种健康保险产品的开发，且居民感受到疾病对于健康威胁下增强的保险意识将转化为新的购买力，健康险在疫情可控或结束后将迎来较大反弹。

疫情对保险行业尤其是寿险开门红负面影响较大。上市险企近年来主动淡化开门红效应，对开门红依赖有所下降，但中小险企全年新单销售依赖开门红依然较为显著。因此，此次疫情对中小寿险公司负面影响更为显著。平安一直淡化开门红效应，疫情对其影响相对有限。

红星新闻记者 袁野 吴丹若

编辑 郭宇