芯片股“王者归来”，两条主线把握趋势机会

新年伊始，半导体产业捷报频传。根据1月10日披露的《长江存储科技有限责任公司国际设备采购项目》，包括中微半导体、北方华创、盛美半导体等在内的国产设备厂商纷纷中标大额订单。

受此提振，国产芯片板块强势回归，北方华创、汇顶科技、中科曙光等多只个股封板。虽然近两日有所回落，但我们强调芯片股领衔的科技板块机会依然最确定最不可动摇的中长期结构机会。

分析认为，半导体产业链的趋势性机会由供需两端共同驱动，一方面5G智能终端创新带来需求的爆发式增长，另一方面中国大陆地区晶圆厂项目陆续投产，产能爬坡持续推升产业链景气度。布局上，可把握两个方向，一是国产设备及材料：国产设备接连斩获大额订单，2020年行业实现高增长的概率较大。二是存储芯片：终端需求爆发，产业链想象空间较大。

国产设备陆续斩获大额订单，高增长大局已定

近期，半导体国产设备大厂接连斩获大额订单，2020年高增长基本无忧。具体来看，本次长江存储招标中，北方华创、中微半导体、以及盛美半导体的订单金额分别为2亿元、3.4亿元和0.6亿元。根据国泰君安的测算，如下表所示，这些订单将给三家企业带来显著的业绩增量。

值得注意的是，除了长江存储外，预计包括中芯国际、合肥长鑫、积塔半导体等在内的多条生产线也将在2020年开启国产设备采购周期，对产业链的拉动效应亦不容小觑。

供需两端发力，半导体产业景气回升

从整个行业层面来看，驱动半导体产业链趋势性机会的核心逻辑是需求端与供给端的共振。而政策、产业事件等相关利好则触发了板块的短期行情。

从需求端来看，5G技术变革下，智能手机、车联网、物联网等硬件端创新升级为半导体产业带来需求增量。

以智能手机为例，2020年有望迎来5G换机潮，预计全年5G智能手机出货量有望达到3亿部。相较于4G手机，5G手机的单机半导体消费量将有显著提升，主要体现在基带、射频等环节。同时，光学创新驱动下，多摄像头逐步成为智能手机的标配，这又将显著提升图像传感器的需求。

从供给端来看，受益于需求爆发式增长，晶圆制造产能紧张，将进一步加快新产能投放节奏。具体来看，一方面，近年来中国大陆地区晶圆厂建设如火如荼。

根据天风证券的统计数据，2019年国内共有12座晶圆厂投产，目前还有14家晶圆厂正在建设中，预计今年至少有5家建成投产。另一方面，行业景气度确定性回升，预计已建成的晶圆项目今年将持续进行产能爬坡。目前国内共有13座晶圆厂处于产能爬坡状态，长江存储就属于其中之一。

随着大陆地区晶圆厂产能的陆续投放，下游设备、材料等环节将进入超景气周期。

把握设备与存储

半导体产业链涉及环节众多，上游主要包括设计、设备及材料，中游主要是晶圆制造，下游则是封装测试。综合行业现状与国产替代需求，投资者可重点把握以下两个方向：

（1）半导体设备及关键材料。

半导体设备及材料处于产业链上游，将最先受益于国内晶圆厂产能释放。中国大陆地区是全球第二大半导体设备市场，需求约占全球总量的五分之一。但受制于技术研发投入不足、人才缺乏因素，核心设备的国产化率一直较低。不过，随着内资晶圆厂不断加大国产设备的采购力度（长江存储的ALD、清洗等设备的国产化率已超过20%），半导体设备国产化率持续提升。

具体来看，可重点把握刻蚀、清洗、CMP等设备领域的成长机会，天风证券看好北方华创、晶盛机电。国金证券看好至纯科技、北方华创。同时，日韩摩擦背景下，光刻胶的主题性机会也值得重视。

（2）存储芯片

受益于智能手机、无线耳机、智能手表等智能终端的需求激增，存储芯片步入供不应求状态。据世界半导体贸易统计组织 (WSTS)预测，2020年全球 DRAM 和 NAND 闪存销售额将分别成长12% 和19%。

目前全球存储芯片市场主要被三星、SK海力士以及镁光等国外企业垄断。2019年9月，总投资约1500亿元的长鑫存储内存芯片自主制造项目宣布投产，该项目是大陆地区唯一拥有完整技术、工艺和生产运营团队的DRAM项目。国内公司的技术突破将为产业链相关公司带来巨大的成长机遇。

个股方面，申港证券看好兆易创新、紫光国微。国信证券看好圣邦股份、卓胜微。