突如其来幸福却从乙烯开始

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（发布日期：2020年1月15日）

无论是从上周中东的地缘整治催化原油价格的剧烈波动，还是纯苯持续走强至6000元/吨附近，苯乙烯的价格走势似乎不为所动，苯乙烯行业现金流至11月来自持续性压缩。然而本周的苯乙烯却出现了明显的上涨，在春节供需局面发生恶化，港口库存走高的情况下，能实现上涨确实令人费解。

苯乙烯上游除了主要的纯苯还有少量的乙烯，从上周开始国内外很多裂解工厂宣布由于乙烯下游利润不佳减负10~20%，之前HTC、乐天和SMI等苯乙烯装置宣布减负，市场波澜不惊，而乙烯的减负却能撬动苯乙烯市场。

上游乙烯原料，全球超过90%是来自于裂解装置，亚洲的乙烯裂解装置主流是用石脑油和LPG为原料，下游产品以乙烯、丙烯、丁烯和三苯汽油为主，那么乙烯裂解的减负在影响乙烯减量的同时还会影响纯苯供应量。

近期的减负主要集中在亚洲，早在2017年，为实现裂解效益最大化，以部分丙烷替代石脑油进行生产，受近年来乙烯下游产品价格的快速下跌，一体化效益受到挤兑。

受乙烯减负和一季度检修的带动，东北亚乙烯价格出现了明显的上涨，同样与苯乙烯也实现了共振。因此，乙烯一体化的成本端带到远强于纯苯的单因素的作用。尽管说在目前浙江石化和恒力石化试车的背景下，供应面充足，春节下游开机下滑，需求表现疲软，供需不匹配的情况下，限产保价的策略依旧是最为有效的办法。