金能科技回购难掩募投项目延期尴尬！警惕上市公司的“利好”公告

经济导报记者 时超

　　A股市场的赚钱效应，正吸引越来越多的投资者进场。来自中国证券登记结算有限公司的数据显示，截至2020年1月末，已开立A股账户的自然人和非自然人投资者合计1.599亿，创出历史新高。

　　或为了吸引投资者关注，上市公司近期信披也愈发频繁，增发、增持、回购等事项接踵而至。不过，这也考验投资者的智慧，毕竟有些被视为“利好”的公告背后，不乏公司实控人明修栈道暗度陈仓，想短期抬高市值从中获利之举。

　　如何看懂信披背后的真相，也成为投资者的一门必修课。

重要募投项目延期一年

　　19日，金能科技（603113）公告称，公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，用于回购的资金总额为0.75亿元至1.5亿元，回购期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起不超过6个月，回购价格为不超过15.68元/股。

　　经济导报记者注意到，这家主要从事资源综合利用、循环经济的综合性化工企业，2019年已披露的经营业绩出现明显下滑。其三季报显示，公司2019年1-9月实现收入62.1亿元，同比减少2.24%；归属于上市公司股东的净利润5.93亿元，同比减少35.74%。

　　业绩下滑也带动公司股价持续回落，春节假期过后的市场回调中，其股价一度跌至9.1元/股，创出历史新低。这一价格与公司上市首月（2017年5月）创出的31.09元/股（复权）最高价相比，下跌了70%。

　　在股价屡创新低的情况下，公司发布回购股份方案，对于二级市场来说应该会增添不少信心。

不过，有机构投资者对经济导报记者表示，公司回购起到的积极性仍待商榷，因为除了经营现状不佳外，公司募投项目延期等情况或影响到未来业绩表现。

经济导报记者注意到，在披露回购股份计划的同一天，金能科技还公告称，其募资投建的90万吨/年丙烷脱氢与8×6万吨/年绿色炭黑循环利用项目，原定可使用状态时间为2020年4月，现将这一事件点调整至2021年4月，延期整整一年。

　　公司解释称，其早于2018年就与青岛西海岸新区管委签署合作协议，计划在青岛西海岸新区投资建设新材料与氢能源综合利用项目，合同总额为203亿元，其中一期项目中就包括这个90万吨/年丙烷脱氢与8×6万吨/年绿色炭黑循环利用项目。但由于整体项目用地较大，手续较为繁琐等原因，导致项目未能按照原先计划的时间表如期开工。

　　据悉，目前这个丙烷脱氢与绿色炭黑循环利用项目，已经投入资金6.26亿元，完成了15亿元募投总额的4成。不过，延后一年的结果，就是该项目为公司贡献的利润也会“迟到”。

　　按照此前估算，这个项目总规模将达到68.36亿元，目前只是开启了募资投建的第一步。该项目投产后在预测期内年均可实现含税销售收入104.83亿元，年均净利润10.06亿元。

　　显然，该项目的运行，将大幅影响金能科技未来业绩走向。所以，如果仅看到回购计划，就将该股列为投资标的，而没有看到这个关键项目延期的投资者，还需谨慎三思。

需警惕“利好”公告背后“暗度陈仓”

对于金能科技的上述情况，有券商人士也给出了自己的分析。在其看来，回购股份计划的推出，有稳定二级市场估值的打算，也是为了以后更好进行融资。毕竟，此次募投的丙烷脱氢、绿色炭黑循环利用项目总投资额巨大，后续公司可能还会有募资打算，若市值不断走低，对后续融资会带来阻力。

　　实际上，可能不仅是金能科技，还有一些上市公司在给出回购、股东增持公告背后，都有自己的如意算盘。

　　如神州泰岳（300002）今年1月底发布回购方案，称拟回购1亿元至2亿元的公司股票，用于股权激励或员工持股计划。但随后，公司却发布了2019年巨亏业绩预告，称预计去年净利润亏损高达14.51亿-14.56亿元。另外，在此之前，公司董事长及其一直行动人还发布了减持计划，拟减持不超过公司总股本4.37%的股份。在部分投资者看来，公司回购股份的公告背后或有对冲业绩利空消息，掩护高管减持的可能。

　　而与上述公司相比，一些直接披露控股股东减持信息的上市公司，反而更有可能存在“利好”因素。

　　比如另一只鲁股石大胜华（603026）13日公告称，控股股东青岛中石大控股有限公司拟通过公开征集受让方的方式协议转让所持有的公司股份，并至少确定两个受让方。据悉，此次青岛中石大控股转让股份价格不低于32.23元/股，单个受让方受让股份比例数不低于5%且不高于10%，合计总受让股份占公司总股本的15%。

　　在机构看来，这次股权转让有控股股东推进校企改革的意向，并不会给石大胜华二级市场股价带来压力，反而有可能带来更具实力的投资机构。18日公司股价上涨3.51%，19日开盘公司股价更是一度大涨7%。

　　“投资者对于上市公司的公告，需要深入挖掘背后的因素，包括发布的背景、前期的资本动态等等，才有助于判断这个消息是利好还是利空。”中诚顾问投资分析师王瑞鑫对经济导报记者表示，当然公司的经营面应该是判断的基础，对于业绩有所改善的公司，投资者可以多投入些精力，更有助于找准标的。